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台指期货经验传承:共同基金期指避险

来源:80酷酷网  更新时间:2010-07-15  点击:123

  两岸的共同基金规模

  中国沪深两股市在近几年疯狂飙涨数倍,造就中国内地股民热烈抢购共同基金, 2006年4月中旬,中国上投摩根内需动力基金募集,当时上限是人民币100亿元,但一天之内涌进人民币900亿元(约nt4000亿),不但创下世界纪录,该金额也几乎逼近台湾所有基金公司(在台湾称证券投资信托公司,以下简称投信)所管理的国内股票型基金 (根据台湾投信公会2007.9.30整体投信投资台股部分基金规模约nt5,000亿),也超过台湾最大的单一投信公司总基金规模 (根据投信公会2007.8台湾最大投信公司规模还不到nt1,600亿,全台湾共同基金规模约nt2.14兆元)。台湾共同基金由于规模小,加上股市表现在整个亚洲敬陪末座(2007年仅略优于日本股市),空头时间过长,所以就发展出有台指期货避险的计量基金(台湾98%基金是不会有避险功能的),也就是在股市下跌时候能够以期货放空来规避损失,这是一个立意良善的基金模块,笔者以近期台湾发行的一文件计量基金做为实例介绍。

  近期台湾39家投信为响应政府钱留台湾政策,纷纷募集台股基金, 2007年7月初某投信计量基金基金经理人程绢惠(曾担任台湾最大期货公司自营部人员)募集50亿台股基金成功,她持有45亿元之现货股票投资组合,当时她跟笔者说预期在未来一个月内,在台湾景气低迷及但指数可能冲万点的情况下,股市可能会面临下跌之压力,因此利用台股价指数期货从事避险,而避险资料期间为自2007年7月起至9月底止。这档基金持有档数高达250檔股票,已经类似一档etf,经过求算可得该投资组合之b值为1.02(已经和市场b值为1比例相近),代表说只要指数下跌,台指期货空单在模块讯号出现后立即进场避险(详见表一、表二、表三,此为该基金对外的广告诉求),但是天不从人愿,由于基金经理人台指期货参数设计不够灵敏,结果实际报酬率如表四。

  表一、计量基金两大主要模块架构(文宣广告)

模块

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