中国通信服务公司的路演表现就好像把一支温度计插在了沸水里——全球投资界对中国3g的巨大热情终于找到了一个释放的出口。

　　作为中国电信旗下的第二家上市公司和一只3g概念股，中国通信服务公司(以下简称“中通服”)的上市进程从2005年起就备受关注。相关手续完成后，这家公司原定于2006年11月24日进行招股。由于路演中受到的追捧太过热烈，这家公司因此押后招股，准备提升定价及融资规模。

　　与大唐电信、中兴通讯、中联通等老牌通信股不同，中通服是在3g牌照即将发放前主打3g概念高调上市的“第一股”。这家公司的市场表现，将为之后大量3g概念股树立明确的价值标杆。

　　3g资本提前狂欢

　　11月27日，中通服(0552.hk)公布了新的招股详情。新招股价确定为每股1.7至2.2港元，较原售价上调了9%~12%，上市保荐人为高盛及中金公司。

　　11月20日，中通服在香港举行基金推介会，短短几天，国际配售部分已超额认购20余倍。

　　中通服原定11月23日举行发布会及公布招股详情，但22日晚临时宣布记者会取消。该公司首席执行官李平解释说：“我们在路演时获得了很大反响，因此决定提高招股价。”

　　公布涨价消息后，中通服的上市日期从原定的12月7日顺延至12月8日。此外，如果获得投资者的大幅超额认购，中通服还可行使15%的超额认购权。

　　中通服是由中国电信集团旗下部分实业资产组建而成，主要提供电信2g及3g前期基建、维修及其他电信增值及信息科技业务。其资产包括广东、上海等6省市业务，总值约为230亿元人民币。

　　该股最大卖点是其3g业务潜力。

　　信息产业部预计，3g启动前5年，全行业资本开支将达4000亿元人民币。由于从事3g基建，中通服被认为可伴随这个巨大市场成长。该公司估计，其2006年净利润应不少于6.5亿元，增长8.78%。高盛则预计，在3g业务刺激下，中通服的经常性收入在2007及2008年度将分别增加22%及32%。

　　董事会的想象空间

　　中通服受到追捧的另外一个原因是，除了母公司中国电信集团，该公司还拥有诸多身份显赫的股东。其中包括思科、idg、中国移动和中国联通。

　　截至今年6月底，中通服有51.2%业务来自大股东中国电信集团，中国移动及中国联通则分别占10.7%及3.8%。为加强与大客户的联系，中国电信集团承诺，中通服上市1年内向中移动和中联通分别出售9.65%及4.5%股份。

　　中国各大电信运营商之间一向竞争激烈，共同注资一家上市公司的事例前所未有。这似乎向投资界传递了一个强烈的信号：无论未来3g牌照发放情况如何，中通服都将能从中稳获利益。

　　对此分析师们也有不同看法。bda中国电信咨询顾问张宇说，各地方通信公司在选择维护服务提供公司方面有极大的发言权，移动、联通总部入股中通服很难影响各地移动、联通分公司大订单的选择。

　　网舟咨询咨询总监顾先利则说，对中通服来说，股东是谁并不那么重要。未来能否真正赢得中移动、中联通的订单，“关键仍是这家公司对资源的控制能力。”

　　后市表现与竞争风险

　　在当下激动人心的3g概念，并不会直接增加中通服上市后的业务收益，未来增长情况仍取决于该公司的经营水平和竞争状况。

　　一位不愿透露姓名的中国电信高层对记者把中通服称为“3g概念股”表示“惊讶”。他说,“你相信那是3g概念股吗？我们觉得那只是一个基建概念。”

　　网舟咨询咨询总监顾先利认为，对电信工程类公司来说，2g与3g建设的收益率相差不大。虽然3g新网络建设会给施工单位带来业务量的提升，但公司收入不会有量级的区别。

　　中通服在电信基建领域存在实力强大的竞争者，包括几年前香港电讯盈科陆续与中国电信成立的一系列合资公司。这些公司虽然并不广为人知，但他们也正渴望着从中国高速成长的通信市场分一杯羹。