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上半年，我国固定资产投资、货币信贷与cpi等央行政策调控指标虽未达到预期调控效果，但宏观经济目前尚未整体过热。长期来看，我国的通货膨胀率水平不会失控。下半年宏观调控依然面临流动性过剩、实际存贷款利率偏低以及人民币升值压力的挑战。我们预计下半年基准利率还将提高25-50个基点；同时人民币升值的速度可能还将加快，以缓解持续高额贸易顺差的现状。
经过5月30日的调整行情后，市场关注的焦点再度回归到大盘蓝筹板块上来，价值投资的理念重新主导市场。随着三季度以后上市公司07年全年业绩的基本明了，预计在大盘蓝筹股的引领下，四季度a股市场有望重新走强，并有再度创出新高的可能。预计下半年上证综指将以4000点为价值中枢，可能的运行区间为3400-5500点之间。三季度市场将展开中期调整，四季度市场有望重新走强。
仓位配置比例方面，建议5000点以上保持30%仓位，注意规避阶段性风险；4000点附近，建议保持50%的仓位配置；4000点以下，建议仓位配置比例逐步提升至70%。
在行业配置上，建议战略配置受益于 人民币升值长期利好的行业，如银行、保险、证券及地产等；受益于资产价格上涨所带来的消费升级，旅游休闲、汽车、品牌食品饮料、商业零售等；资产注入可能带来的外延式增长的行业，如铁路、电力、交通运输、军工等；从成长性和估值优势的角度，关注内生性业绩增长快的行业，如煤炭、钢铁、化工等；着眼受益于2008年北京奥运会的相关行业快速增长的机会，如服务产业、文化产业、消费品以及仓储物流、交通运输建筑、建材等。
下半年市场潜在风险及影响因素：宏观调控力度加大、上调存款准备金率、加息(取消利息税)、新股扩容速度加快、qdii政策的实施以及股指期货的推出等。
中信证券( 54.50,-0.79,-1.43%)(600030)
短期“买入” 长期“买入”
作为国内一流券商，公司在规模、业务上具有全面性的优势，行业龙头地位无可动摇。随着我国证券市场的持续快速发展，我国证券业已进入快速成长时期，而行业强者恒强的发展趋势将使领先的公司具备更大的发展潜力。
公司未来业绩可持续成长。通过收购兼并，公司经纪业务市场份额稳步提高；07年投行业务收入仍将超预期；创新业务发展有望成为公司业绩增长新的亮点。
预计公司07、08年eps分别可达2.20元、3.00元。
同仁堂( 40.38,-2.58,-6.01%)(600085)
短期“买入” 长期“买入”
作为我国中药的第一品牌，公司具有悠久的历史和优质的产品，是国内为数不多能够做到国际化的中药品牌。
07年4月，公司董事长进行了更换，并对下一步重点改革的方向和措施进行了比较准确的规划。公司经营业绩在今年一季度开始回升。困扰公司多时的股权激励机制可能将在今年10月份左右出台。可预计07年将是公司走出低谷、重整雄风的一年。在國家对中药产业大力扶持的背景下，公司未来发展前景值得看好。
预计公司07、08年eps分别可达到0.69元、0.85元。
中兴通讯( 54.88,0.08,0.15%)(000063)
短期“增持” 长期“买入”
未来数年，国内移动通信市场惟一的亮点就是3g的启动。作为通讯行业龙头之一，公司必将充分享受到3g时代来临所带来的巨大收益。
在最近的267亿td招标中，公司中标比例为20%，可能获得的合同金额为52亿，当年确认的收入在33-42亿左右，以8%的净利率计算，将增厚07年每股收益0.27-0.35元。从通信行业发展规律和phs、cdma的历史经验来看，公司在td市场的份额将会稳中有升，谨慎预测2008年和2009年略上升1个百分点，因此其未来三年的收入将达到283亿。
td启动后，公司未来几年的业绩增长较有保障，预测2007年和2008年eps分别可达1.36元和1.68元。
招商银行( 24.15,-0.81,-3.25%)(600036)
短期“增持” 长期“买入”
公司质地优良，核心业务走在前列。与其他上市股份制银行相比较，公司资本充足率高、资金成本低、盈利能力强，在流动性管理、资产负债管理和风险控制方面具有比较优势。公司的中间和零售业务近几年快速增长，在国内已处于领先地位，非利息收入比仅次于中行。公司核心竞争力强，拥有便捷和完善的it系统和网上银行，克服了营业网点少的不足，拥有先进的crm客户管理系统以及优质的服务体系。另外，招商局旗下的金融资产有助于公司未来混业经营。
近几年公司经营业绩持续快增，预计未来两年仍将保持25%以上增速，07、08年eps分别可达0.72元、1.00元。
五粮液( 30.51,-0.19,-0.62%)(000858)
短期“买入” 长期“增持”
在白酒行业中，公司品牌知名度与贵州茅台( 119.50,0.41,0.34%)齐名，而品牌价值高居榜首。
随着大部分高端白酒的逐步提价，预计2007和2008年白酒行业收入和利润仍然将大幅增长。
股改促使公司经营业绩的提升。一方面，管理层有做好业绩的动力；另一方面，预计集团公司将注入相关资产，从而提升业绩、减少关联交易。
随着产品价格的上涨以及产量的增加，预计公司未来两年业绩将快速增长。预计2007年、2008年公司eps分别可达0.49元和0.68元。
露天煤业(002128)
短期“买入” 长期“买入”
公司是我国五大露天煤矿之一，产品为优质褐煤，目前煤矿实际产量在2000万吨左右，资源储量13.9亿万吨，预计可开采年限为50年。公司具有区位竞争优势，销售客户相对稳定。
煤电铝联营、坑口电厂是公司长远发展的不二选择。母公司曾承诺注入煤电铝资产，实现整体上市。
露天矿产能增长较为容易，而且开采成本低、效率高，预计未来公司煤炭产量基本上能够保持每年700万吨左右的增长，预计07年和08年的产量分别为2700万吨和3400万吨。公司07年、08年eps可分别达到1.20元、1.40元，合理价格区间为30-42元。
上海机场( 36.87,-0.35,-0.94%)(600009)
短期“买入” 长期“增持”
浦东机场是我国三大枢纽机场之一。08年完成的二期工程将大幅提高吞吐能力，可满足奥运会和世博会带来的巨大客流。非航空业务未来发展空间巨大。虹桥机场和货站存在注入可能性，一旦注入，将大大提升公司整体的实力。
预计07、08年公司eps分别可达到0.88元和0.84元(未考虑资产注入)。
金山股份( 21.67,0.09,0.42%)(600396)
短期“增持” 长期“买入”
公司致力于发展清洁可再生能源、环保能源、热电联产、坑口电厂、煤电联营，战略定位清晰明确。
阜新煤矸石热电项目和白音华煤电联营项目有望推动公司实现装机容量跨越式增长。产业政策扶持、新机组投产预期、煤电联动等因素可使公司未来业绩增长迅猛。
预计公司2007-2009年eps有望分别达到0.65元、0.70元、1.0元。
中国石化( 13.24,-0.23,-1.71%)(600028)
短期“增持” 长期“买入”
公司是国内最大的成品油和石化产品的生产、销售商，市场地位显著。随着2006年下半年 原油价格大幅回落，而国内 成品油价格没有跟随变动，公司炼油业务盈利能力逐步回升，2007年一季度净利润同比大幅增长了112.56%。预计全年炼油业务将会大幅贡献利润。
國家正在酝酿成品油定价机制的市场化改革，一旦实施，公司将是最大受益者。公司四大板块业务规模仍将保持较快增长速度。此外，新的大油田和气田的发现，将大大提升公司的投资价值。
同时，考虑到公司在股指中的权重较大，在股指期货即将推出的背景下，公司投资价值尤为突出。预计2007年和2008年公司每股收益分别为0.87元和0.95元。
徐工科技(000425)
长期“增持”
2006年徐工集团营业收入突破200亿元，实现销售收入172亿元，经济效益稳步增长，是公司成立以来综合经济效益最好、资产运行质量最高的一年，进一步巩固了其在国内行业中的排头兵地位。
凯雷收购徐工计划一波三折。凯雷投资对徐工机械的持股比例从85%下调至平起平坐的50%后，现又下调至位列次席的45%。凯雷如何实现自己的资本回报？难道仅仅向管理要效益么？
我们认为凯雷收购计划获批后，如果徐工集团的优质资产注入徐工科技，将会形成集团、凯雷、上市公司三赢格局。毕竟徐工科技靠自身的滚动发展相当有限，市场也时不我待。因此，徐工科技的未来之路值得关注。
