截至目前,已经有182只基金公布了2005年年报,其中股票混合型基金142只,债券保本型20只,货币型20只。随着基金年报的陆续出炉,也引起了投资者的广泛关注。那么基金年报中的盈亏数据能带给投资者哪些启示呢?这里,谈几点看法,供投资者分享。

    经营业绩提升 浮盈占据主导

    基金的经营业绩一般包括两部分,已实现收益和未实现收益。前者是指已经落袋的收益或者已经斩仓的亏损,后者是指持有证券的浮动收益或者亏损。

    从目前公布的经营业绩来看,182只基金2005年全年实际亏损-3.66亿元,浮动收益110.51亿元,实现经营业绩106.95亿元。与2004年相比,2004年全年已实现收益-84.55亿元,未实现的浮动亏损为-152.08亿元,总经营业绩为-67.54亿元。很显然,基金2005年业绩明显好于2004年,但主要以浮动盈利为主。

    从各类型基金表现来看,142只股票型和混合型基金仍然是影响业绩变化的最主要因素。股票和混合型基金的未实现收益从2004年的浮动亏损-145.9亿上升至2005年的浮动盈利106.68亿,进步非常显著,而已实现收益却从2004年的实际盈利68.34亿变为实际亏损-50.04亿。

    总的来看,股票与混合型基金经营业绩仍然从2004年的-77.56亿上升至2005年的56.64亿元,浮动盈利对经营业绩的贡献最大。但从结构变化来看,2004年股票混合型基金表现为大量兑现获利股票而持有套牢股票,而2005年则表现为将亏损股票斩仓出局,而持有大量获利的股票。

    通过对相关投资者行为的研究表明,散户的投资心态通常表现为持有亏损股票,而卖出获利股票,这就是我们通常所说的处置效应。而机构投资者的这种处置效应却不明显,甚至相反。从2005年股票混合型基金盈利的情况来看,我国基金的投资心态也逐步走向成熟,处置效应心态明显淡化。

    货币基金经营业绩的大幅提高也是基金整体经营业绩上升的因素之一。2005年,货币市场基金大幅扩容,使得基金收益由2004年底的8.98亿元迅速上升到2005年的37.01亿元。由此可见,在弱势中货币市场基金的确是投资者的避风港。

    债券型和保本型基金2005年经营业绩也较2004年出现了明显进步,经营业绩从2004年的盈利1.04亿上升到2005年的盈利13.24亿。其中2005年已实现收益为9.41亿,较2004年的7.23亿有较大增长,未实现收益从2004年末的潜亏-6.18亿上升至浮盈3.83亿。这说明,债券和保本型基金2005年的操作较为成功,除了随着债券市场走强兑现了大量收益,目前持有的券种也基本保持盈利。

    债券、权证助基金减亏

    从上面的分析我们可以看出,2005年基金整体已实现收入并不够理想,经营业绩主要来自于浮动收益。142只股票与混合型基金2005年股票收入为-46.63亿,比2004年全年的91.39亿大幅下降,而债券收入为17.88亿,较2004年的9.56亿有所增长。2005年权证收入10.31亿元,在总收入中也占较大比例。很显然,债券收入和权证收入对股票与混合型基金的已实现收益起到了较大促进作用。

    2005年,债券保本型基金的股票收入为1.18亿,较2004年全年的3.52亿有较大下降。而债券收入为9.55亿,较2004年的5.55亿有较大增长,权证收入为1.09亿元。很显然,债券与保本型基金在各项资产中都获得了正收入,当然,债券收入在债券型基金总收入中仍然占绝对优势。

    股票周转率下降 波段操作渐淡化

    从年报中我们可以看到基金投资股票的周转率情况,周转率的高低反映出基金买卖股票的频率,周转率越高说明基金的操作风格越积极主动,甚至采用了较多的波段操作,反之则说明基金倾向采用买入持有策略,注重中长期回报。周转率=基金的股票交易量/基金持有的平均股票市值。需要说明的是,为了具有可比性,我们只对2005年和2004年全年都存在的基金进行统计,剔除了部分年中设立的基金。

    我们对股票混合型基金的股票周转率进行了统计,2005年股票混合型基金的股票周转率比2004年明显下滑,从3.72下降到2.81。这说明2005年股票混合型基金对股票资产的买卖频度明显下降,波段投资淡化,而将更多的精力集中在精选个股,买入持有上。( 娄静 单开佳)

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