600547 山东黄金

　　买入·37.78元·广发证券

　　公司上半年实现营业收入109.28亿元，净利润4.95亿元。公司并未公布矿产金含量，但如果我们按2008年上半年年均205元/克的金价计算，公司上半年矿产金7.6吨左右，外购非标准金冶炼45吨左右，而公司矿质金成本在75元/克(不含期间费用)左右。矿产金业务贡献了14.29%的主营收入、92.61%的主营利润，是公司利润大幅增加的主要动力。

　　我们认为美元真正反弹可能在2009年出现，受外部环境影响，今年金价可能在160～220元/克之间波动，均价195元/克。预计2008～2010年矿产金产量分别为16.5吨、20.6吨和25.1吨。

　　预计2008～2010年每股收益分别为2.84元、3.44元和3.76元。

　　总市值：134.41亿元

　　目标价：56.70元(2008年)

　　600489 中金黄金

　　增持·33.70元·光大证券

　　目前，公司黄金冶炼加工业务占据营业收入80%左右份额，但是公司矿产金生产则几乎贡献了大部分净利润。可以预见的是，未来公司将着力通过矿产金产量的稳定增长来提升盈利能力，通过后续高品位、大规模的矿山项目的开采有效控制矿产金的生产成本，以期最大程度上减缓未来金价波动带来的经营风险。

　　通胀与美元因素共同主导了黄金价格的走势，两者错综复杂的变化导致了黄金价格走势的一波三折。分析未来通胀压力变化与美元汇率走势，我们认为未来黄金价格仍有望走强——如果未来再次呈现出美元走弱与通胀压力持续的运行格局，黄金价格将引来新一轮反弹。

　　我们预测公司2008～2010年每股收益分别为1.62元、1.38元和1.60元。

　　总市值：121.11亿元

　　目标价：32.00元(6个月)

　　601899 紫金矿业

　　增持·4.51元·国海证券

　　不容乐观的经济前景降低了基本金属需求预期，但公司目前大部分业务处于行业上游，受到的冲击较冶炼企业要小，且公司产量的增加能弥补产品价格的下跌给公司利润带来的影响。

　　在行业面临低谷的时候，冶炼企业的亏损，金属资源价格的重估都为公司提供了低成本扩张的机会。公司前期的资本积累和行业低谷时的盈利状况都为扩张提供了基础。

　　与境外同类型公司相比，各项估值指标已经接轨，考虑公司发展潜力较大；业务大部分处于行业上游，业绩受金属价格波动影响小；且是人民币资产，应该享有一定程度的溢价。我们给予公司2008年动态25倍左右的市盈率。

　　总市值：655.81元

　　目标价：6.30元(6～12个月)

　　002182 云海金属

　　强烈推荐·11.66元·中投证券

　　我们认为目前镁价的回落是对之前几个过快上涨的正常调整，有利于镁合金在汽车和3c领域应用的扩大，同时由于生产成本的提高，原镁企业一件从去年的暴利快速回归到微利，未来镁价继续回落的可能行不大。

　　5月份投产的五台云海镁业项目进展顺利，月产量达到了600吨以上，且生产成本比市场平均水平低4000元左右，预计2008年五台云海镁业共能生产镁合金约1万吨，2009～2010年将会生产镁合金4～5万吨，实现达产目标，是公司未来最大的利润增长点。此外，包头云海扩建10万吨硅铁将保障公司五台云海镁业硅铁原料的供给，进一步降低生产成本。

　　预计2008～2010年每股收益为0.58元、1.35元和1.65元。

　　总市值：22.39亿元

　　目标价：25.00元(6～12个月)

　　600549 厦门钨业

　　强烈推荐·10.60元·中投证券

　　公司在钨产业完整产业链、资源保障、中间品atp、硬质合金粉料和钨丝业务方面具有国际巨头瑞典sandbik和美国kennametal不可比拟的优势。

　　2007年以来，由于出口退税下调和人民币升值等外部因素，使得公司利润出现了较大幅度的下滑，但是值得投资者关注的是公司的钨矿山、钨钼丝、硬质合金、储氢合金和稀土、房地产等业务的发展还是十分顺利的，利润的下滑不能掩盖业务的扩张。

　　随着公司钨矿山投产、废钨回收的建立、钨钼丝业务的稳定增长、硬质合金业务的快速增长、稀土产业的发展和房地产业务的结算，公司将步入新一轮利润增长期。

　　总市值：72.29亿元

　　目标价：16.50元(6～12个月)

　　002203 海亮股份

　　推荐·7.20元·中投证券

　　在全球经济回落、中国宏观调控背景下，2008年上半年公司销售铜管棒材83774吨，同比增长28.52%；实现主营业务收入45.71亿元，同比增长32.87%；实现自营出口3.58亿美元，同比增长69.57%；实现净利润1.02亿元，同比增长10.13%。在全球经济回落的情况下实现了销量、出口、利润的三增长实属不易。

　　目前，上海海量自筹资金2万吨节能铜管项目已经建成投产，募股资金3万吨节能铜管项目预计2008年年底投产；募股资金3万吨高耐蚀铜管、2.5万吨铜水管项目预计2009年一季度末投产；1.5万吨铜管件项目预计2009年中期投产，这些投资项目的陆续投产，将会保障公司未来产能的快速增长。

　　预计公司2008～2009年每股收益为0.49元、0.67元和0.83元。

　　总市值：28.81亿元

　　目标价：12.50元(6～12个月)

　　600362 江西铜业

　　中性·14.97元·民族证券

　　2008年上半年公司实现主营业收入268.3亿元，同比增长55.05%。

　　公司是国内铜冶炼和加工的龙头企业，2008上半年公司贵溪30万吨阴极铜项目逐步进入达产期，使得公司阴极铜产量大幅增加，同时也使一直因为原料制约的铜杆线产能得到充分发挥。

　　2008年上半年公司已顺利完成了对加拿大北秘鲁铜业公司股权的收购并取得了阿富汗艾娜克铜矿的采矿权。公司新增铜金属储量420万吨以上。

　　预计2008年和2009年公司的每股收益分别可达1.79元和1.96元。

　　总市值：452.52亿元