金融企业海外亮剑

　　2007年是中国并购极为活跃的一年，中国企业对外收购成为本年并购大潮的焦点。

　　2006年底，工商银行香港、内地同时上市融资额达219亿美元，开创全球ipo记录新高，到2007年下半年，工行股价市值飙升，超越花旗，成为全球市值最大的商业银行，以工商银行为代表的国内银行在金融领域的突出表现一直吸引着全球的眼光。在2007年的榜单上，国内金融企业成为榜单上最大的赢家：中国工商银行以高达409.5亿元的对价收购南非标准银行20%的股权，成为该行第一大股东，摘取2007年榜上最高交易额之冠；中国平安保险以195.5亿元收购欧洲富通集团股权，成就了中国境内保险业对外投资最大的一单；中信证券以75亿元从贝尔斯登手中获得40年期可转换优先证券，相当于贝尔斯登公司总股本的6%，成为中国内地第一家实现对海外投行进行并购的券商。种种迹象显示，中国金融业海外迈进的步伐正在不断地全面加速。值得可圈可点的还有，民生银行以近25亿元的价格收购美国联合银行控股公司9.9%的股份，通过纯粹商业化运作的方式，开创了国内商业银行通过投资方式入股美国银行业的先河。民生银行董事长董文标也因此入选中国十大并购人物榜。2007年另一值得关注的亮点是，以往由商业银行一统天下的资本收购市场上也出现了政策性银行的身影。因此，我们看到了十大并购事件榜和十大并购人物榜上，中国國家开发银行注资英国巴克莱银行事件和作为國家开发银行行长的陈元双双入选。

　　从最初的美国新桥资本入主深发展、苏格兰皇家银行(rbs)等4家外资银行持股中行，到现在的工行收购澳门诚兴银行、南非银行等，中国金融行业的发展战略正从最初的“引进来”过渡到今天的“走出去”，羽翼渐丰的中国金融企业欲在国际舞台上与国际资本对接，以寻求更大的发展空间。

　　积极且谨慎前行

　　2007年能源行业，相较2006年依然十分活跃。中国國家电网以约为296亿元(39.5亿美元)的价格，赢得了菲律宾电网未来25年的经营权而光荣上榜。此次并购是在國家电网公司态度几经摇摆中才最终得以尘埃落定，相关报道称，其原因在于國家电网对菲律宾电网未来盈利的预计和政治上的确定性信心不足。tmt行业，依旧是资本运作频繁的热门行业。中国移动顺利收购巴基斯坦巴科泰尔(paktel)公司，完成了首宗跨国并购案，迈出了中国运营商国际化的第一步。中国移动现在的国际战略目标定位于亚洲的新型國家市场，或进军欧美或西欧等发达國家电信运营市场，或许也在中国电信的战略时间表上，但这之前选择巴科泰尔正好与其国际战略相吻合，还能从巴基斯坦获得宝贵的运营经验，对移动公司将来的海外发展来说，这一步必不可少。

　　主权财富基金，是2007年的热门词汇。2007年9月挂牌成立的中国投资公司，以约225亿元(30亿美元)入股美国最大的私募基金黑石集团，就是其中醒目的一笔。目前，黑石的股价一路下跌，截至美国时间12月21日，浮亏已高达65亿元，有评论称，中国投资就好像踩着石头过河，却被淹在水里了。尽管如此，我们应该考虑到，中国投资正在积极寻求与境外著名基金合作和学习的机会，这也许是其必交的一笔学费，同时还应该相信，凭借黑石过去5年平均增长率高达41.1%、员工人均利润已9倍于华尔街知名投行高盛的良好投资业绩，加上私募基金未来的发展前景，对中投的这笔投资，我们依旧可以持乐观的态度。

　　外资身影活跃依旧

　　2007年的钢铁、制造业继续2006年的势头，依旧是外资争夺的焦点。作为国际钢铁巨头的印度米塔尔，2005年度曾经一度荣登十大并购案榜，今日再登榜主，再次成为2007年并购案的亮点。米塔尔欲斥资127.5亿元收购东方集团约73%的股权并控股东方集团。若交易成功，则将是外资控股国内钢铁企业第一案。早在2007年初，凯雷以近8亿元收购了中国钢铁龙头企业诚德钢管49%的股份。中国钢铁企业在刚刚复苏的全球钢铁业竞争中将面临更大的挑战。机械制造业本年度仍然有重要的并购举措，虽无一上榜，但受关注程度不亚于榜单所列事件。

　　而2007年中国航空业并购是小荷才露尖尖角，初现端倪。以东航为例，9月初新加坡航空和淡马锡正式收购东航24%的股权，随后中国航空集团联手国泰航空增持东航h股并触发对东航竞购战。虽然国航竞购东航最终被作为三大航空公司大股东的国资委叫停，竞购行动也未获得相关行业主管部门的支持，但最终完成了“中国民航历史上第一次市场化行为”。因此，可以预言，2008年的中国航空业即将面临一次新的洗牌。

　　回顾2007年并购史，排在本年度十大并购排名首的是达能并购娃哈哈案。达能以40亿元的价格并购杭州娃哈哈集团有限公司旗下总资产达56亿元、2006年利润10.4亿元的其它非合资公司51%的股权，由此引发了国内保卫民族品牌的“自卫反击战争”以及民族产业安全之争。表面上看这只是一个关于品牌、关于民族产业安全的并购，但背后却折射出了我国并购市场对资本认识不尽客观的事实。从成立之初名不见经传的杭州娃哈哈，经历达能的入股，到今天我们所说的娃哈哈中国民族品牌，我们目睹了在引进外国投资者后一个民族品牌是如何打造出来的同时，却也因此带来了诸多争论。有人发出了国有资产贱卖论的观点。可是，我们可以试想，如果当初没有达能的入主，会有今天我们引以为豪的娃哈哈民族品牌吗？

　　中国并购路在何方

　　回首2007年，我们在有幸看到中国经济保持近11%高速增长势头的同时，中国股市的总体也持续牛市。而在这样的大背景下，并购市场依旧呈现强劲的增长态势，我们看到了跨国并购交易的大手笔，大制作，交易额之高，一浪盖过一浪。惊叹地同时，我们还看到，在中国境内，发生更多地是中国内资本土企业间的并购行为，他们低调，不张扬，却实实在在地发生着，且占据着并购的主流。根据普华永道会计师事务所12月18日发布的《企业并购岁末回顾与前瞻》报告，今年内资本土战略并购贡献最大，交易金额和数量占比均超过50%。跨国并购，我们看到了或者主动或者被动，中国企业和外国企业同台竞技，或许会胜出，或许摔得很惨，但无论如何，这是中国企业全球化发展的必经之路。而发展的境内本土的整合并购，在中国目前特殊的市场环境下，会顺利和成功许多，这无疑更有利于行业整合和企业在国内先做大做强。但是，一个企业的最终发展，必须要具备國家视野，具有全球竞争力。因此，中国本土企业，需要早日学习和适应市场化的并购模式，才能在将来与外国企业交手时，分享到一杯资本大羹。 世界经理人数据（data.icxo.com）