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　　在前期的文章中，我们着重强调了正股价格是影响权证价格的重要因素。那么，进一步而言，正股对权证价格影响程度的大小又应该如何衡量呢？

　　一般来说，较常用到的指标是有效杠杆比率。所谓有效杠杆，是指正股价格每变化百分之一，权证价格所变化的百分比。它衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度。例如，某认购证的有效杠杆为5，则正股上涨1％，理论上权证应该上涨5％。

　　有效杠杆比率并非一成不变，它的大小与决定权证价格的各个要素都有关系，如正股价格、引伸波幅和剩余期限等等。通常，在其他条件相同的情况下，越趋价外的权证有效杠杆水平越高，剩余期限越短的权证有效杠杆水平亦越高。

　　例如，在香港市场，上周汇源果汁受到被可口可乐高价收购的消息影响，由4.14元大涨至10.94元，涨幅高达1.64倍。其相关认购证同样涨幅斐然，其中一只行权价为10.68元的深度价外认购证，在消息公布的前一个交易日收盘价仅为0.015元，消息公布当日则以2.91元报收，暴涨193倍！有效杠杆水平之高可见一斑。另有一只同样以汇源果汁为正股的认购证，将于今年9月12日到期，所剩交易日已屈指可数，其行权价为9.84元，目前属平价附近权证，消息公布当日也大涨79倍，次日受正股下跌7.68％影响，重挫逾40％。

　　可见，有效杠杆是把“双刃剑”，如果投资者看对方向，投资收益可能成倍放大；然而，如果投资者看错方向，亏损也会成倍放大。因此，投资者不一定要选择有效杠杆最高的权证，而应该选择有效杠杆水平适合自己以及市况的权证。这主要需要从以下三方面进行考虑：

　　第一，自身的风险承受能力。如果投资者认为自己属于风险偏好型，风险承受能力也足够强，则不妨考虑有效杠杆水平较高的权证。否则就应该选择有效杠杆水平较低的权证。

　　第二，投资者对正股未来走势的判断。以认购证为例，当投资者对未来正股走强很有把握时，可以选择有效杠杆水平较高的权证，一旦正股上涨，即有机会获得不菲的收益；当投资者对正股未来走势的确定性不高时，则最好选择有效杠杆较小的权证，即使方向判断错误，也不至于亏损过大。

　　第三，投资者的仓位控制。仓位较重时，投资者最好选择有效杠杆水平较低的权证，以防止风险过于集中，反之亦然。