记者日前在深圳走访了部分相关人士，了解到这样一些情况：深圳仍然是全国创业投资活动最活跃的地区，创投资本总量、机构数量、累计投资金额等指标均居全国前列，行业自律管理框架体系基本形成。但从2001年下半年以来，由于多重因素的影响，创业投资活动渐入低潮。虽然大部分创投机构对未来并未失去信心，在资金筹集、项目投资、投资退出等方面仍在探索并取得一定成功。但从总体上来看，这一行业的发展与人们的预期相差甚远。

　　发展已至重要关口

　　深圳市创业投资同业公会于2003年第一季度对深圳地区的创业投资机构进行了行业调查。调查结果显示，截至2002年12月31日，深圳地区创业投资资本总额为120．49亿元，其中政府资金17．1％，民间资金(即大企业、上市公司、民营企业及富有个人)占76．3％，外资占6．6％。深圳地区申请设立的创业投资专业机构及相关中介机构共151家，其中创业投资公司73家，创业投资管理公司59家，相关中介机构19家，境外投资者在深圳设立的创业投资机构28家。深圳创投累计投资了500家科技创业企业，累计投资金额近50亿元，60％以上投在深圳地区。经同业公会2002年资格年审，目前深圳地区具备创业投资从业资格的从业人员有625人。目前，深圳的创投资金遍及全国，在参与调查的机构中，22家创投机构在2002年对62家创业企业进行了投资，总投资金额为5．02亿元，平均单项投资额度为810万元人民币。这一调查结果表明：深圳创业投资几乎全部投向了高科技企业，其中绝大多数在深圳。他们对深圳高科技产业的发展，无疑起到了积极的作用。

　　在这些创业投资机构中，1999年成立的深圳市创新投资科技有限公司无疑是其中的佼佼者。在其7个亿的注册资本中，政府的投入占了5个亿。而今天，该公司已经发展成国内最大的创业投资机构。“创新投”先后为同洲电子等数十家深圳民营企业解决了包括“种子期”、成长期在内的融资难题。特别是民营科技企业巨龙公司，“创新投”对其成功融资扩股后，巨龙立刻开始了新产品、新项目的研发工作，获得了很多发展契机，如今的巨龙科教通过了国家科技部的评审，成为国内首家“信息化教育平台软件示范企业”，产品涵盖了当今信息化教育领域的方方面面，被确定为深圳市的骨干软件企业。

　　然而，并非所有的例子都如同“创新投”，更多的是尴尬的现实。据北京创业投资协会和深圳创业投资同业公会调查，从2001年下半年开始，全国几乎没有新的创业投资机构设立，已设立的创业投资机构也纷纷改变投资方向，使已经或正在开发和成长的高新技术遇到了一定的困难。目前投资于证券和房地产等领域的资本额竟占到创投资本总额的70％以上。这一现状与创投机构的职能、与当初设立的初衷、与科技企业对资本的需求，都相去甚远。

　　分化中寻找生存方式

　　在走过了最初的热潮和后来的挫折后，深圳的创业投资公司在发展中分化渐渐明朗。
　　首先是行业选择上出现分化。一部分创投机构，由于拥有较强的技术、管理背景，偏好于投资早期科技项目，利用自身资源，将早期项目培育成长到一定程度，通过产权转让退出；另一部分拥有产业集团背景的创投机构，由于资本经营能力较强，主要针对产业集团所处产业链内的企业进行投资，投资后发挥其股东在技术、管理、市场等方面的优势，促进企业发展，并在投资时与产业集团签订协议，在被投企业成长到一定阶段后出让给产业集团，投资成功率较高。这两种方式都与大股东的背景密切相关。

　　其次，是投资行为更加谨慎，项目选择上要求更高，运作更加专业。有的公司还专门聘请专业机构协调调查评估，以求投资成功；项目选投的重点由科技先进性转为市场盈利性，更加注重企业未来的市场空间，倾向于选择有技术支撑的、市场潜力大的、管理规范的企业，由此它们也不回避传统产业。

　　这种分化，其本质是对生存方式的选择———既然如此，是否符合创业投资便不再是投资选择最基本的因素。

　　核心问题依然存在

　　有关材料显示：在退出主渠道尚未畅通的情况下，创业投资所投项目由于长期不能退出，预计投资额80%以上沉淀于项目中，造成资金循环链条中断，投资成本增大；项目投资盲目照搬国外做法，实行少数股权投资，造成信息不对称，管理失控，从企业获得的分红收益很少，大股东回购协议难以履行，部分被投资企业经营陷入困境，企业现有价值大大低于原始投资价值。

　　在这种背景下，部分闲置资金盲目进入资本市场，资金被套，造成不同程度的潜亏，经营处于困境。还有部分创投机构内部治理不科学，管理费用自行解决，股东要求年度回报，经营压力太大。还有机构表示：税收负担也是其中的一个因素。据悉，国内像沈阳、山西等地均出台了扶持政策，对创业投资失败给予一定补偿，但深圳目前都没有类似的鼓励政策。

　　由此看来，从政策、市场环境到投资机构内部的经营管理，创业投资的核心问题依然存在。