在十几年的证券市场发展过程中，不少投资者形成一些思维定势，比如小盘不败，逢新必炒等等。其中逢新必炒成为不少投资者盲信的教条。他们认为，只要是发行制度改革后上市或者在大盘处于关键时间点上市的新股，市场新产品比如权证或者可转债等等，抢先参与肯定能获得收益。由此联想，当前一些投资者对未来推出的股指期货也跃跃欲试，准备第一时间参与。一位证券界的朋友还言之确凿地对我说：第一批吃螃蟹的准没有错。真的是这样吗？

　　其实在这些准备参与股指期货初期交易的投资者里，首先应该问问自己真正了解股指期货的操作策略和风险吗？对自己的资金来源、资金管理和操作能力做到心中有数了吗？在考虑好这些问题的基础上，再来确定一下自己要不要参与，什么时间参与，怎么样参与股指期货交易。如果过分自信或者盲目照搬一些似是而非的教条，很有可能会导致郁闷、迷茫甚至亏损的后果。事实上，和过去的证券市场新股和新品种上市不同，股指期货上市初期就抱着“炒新”的心态参与会面临三个难题：

　　一是做多还是做空。过去证券投资者参与所谓的“炒新”时，主要就是考虑价格高不高，自己认为还有没有空间，是否有人气，简单判断之后一些投资者就可以趁着热闹买进做多，等待未来上涨之后卖出就可以了。因为证券市场单边机制决定了只有做多才能尽快实现利益。所以只要参与的人，都买进等着上涨。认为价格高的人只能不参与，等着下跌。但是股指期货不同，当这些盲目炒新的投资者一冲进去之后，会发现原来还有两个选择：多还是空？而且和过去几乎所有参与的人都做多等着上涨不一样了，这次人心不一定齐了，说不定你做多的时候，其他的人去做空了。如果没有仔细研究，你无法保证你做的方向就一定得到大多数人的认可。而且多空对立非常尖锐，因为做对的投资者要从做错的投资者那里取得盈利。

　　二是时间界限。以前证券投资者参与所谓的“炒新”时，如果高位买进被套，实在不行就转为阶段持有，等待下次冲高解套。但对于参与股指期货初期交易的投资者来说，开始只能选择比较活跃的现货月和近月合约参与。一旦做错产生亏损，由于合约一般很快就到最后交易期限，想长期持有根本做不到，必须进行最后现金交割。

　　此外，还有第三个难度就是市场的活跃性问题。证券市场参与群体广，市场容量大。而参与股指期货需要比较多的资金准备。推出初期需要和现货市场有个对接过程。尽管可能会产生一些短线的套利和交易性机会，但是如果参与者比较少，市场交易不活跃，会产生明显的流动性不足，这也就是参与股指期货初期交易的投资者所必须考虑到的问题。

　　(金元期货 冯伟民)

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