国庆期间，国际上商品市场与股市纷纷跳水，以9月26日至10月8日时间段为例，原油跌幅达15.34%，作为贱金属的代表，伦铜暴跌20.84%，作为农产品的代表，美豆跌幅为22.16%，代表商品整体价格 走 势 的 crb指 数 则 下 跌12.44%，代表股市的道琼斯工业指数暴跌16.96%，投资者纷纷甩卖手中的资产转而持有现金，这段时间内唯有黄金有1.63%的上涨，表面上幅度有限，但如果把美元指数上涨5.35%考虑在内，则黄金的涨幅非常可观。

　　商品价格与股市继续下跌，全球的通胀压力得到缓解，为了抑制金融危机的恐慌情绪继续蔓延，本周美联储联合欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行调降关键利率50个基点，瑞士央行降息25个基点，中国也首次加入联合行动中降息27基点。虽然联合降息举措一度推高股市与油市，但两者收盘后皆不涨反跌，很明显，市场对央行的救市举措仍存疑虑。商品与股市陷入熊市，我们能相信黄金吗？黄金能扛住金融风暴吗？

　　古有云：盛世古董乱世金。说的是战乱年代，持有黄金是能起到资产保值的作用。但在历史跨进21世纪的今天，大规模的战乱似乎不会发生了，投资者持有黄金是不是还有必要呢？过去两个月的国际金融市场告诉我们，金融乱世发生了，投资者依然需要黄金。

　　我们先从需求方面分析，黄金需求主要分实物需求与投资需求。全球经济陷入衰退的迹象越来越明显，美国的失业率已创2001年以来的新高，经济不景气自然会影响到人们的收入，消费支出则趋于谨慎，购买黄金的实物需求自然会下降。世界各国为了稳定金融体系、重振市场信心，纷纷出台救市措施，虽然短时间内对稳定金融市场的作用有限，中长期看市场在救市政策的援助下，会渐渐从非理性状态过渡到理性状态，随着市场逐渐地恢复平静，对黄金的避险需求也会慢慢降低，在恐慌时期涌入黄金的避险资金也会获利了结退出金市。也就是黄金起的是一个避难所的作用，困难捱过，避难所的作用也有限了。

　　在金融市场、实体经济不断震荡的时候，相比信心一溃千里的股票市场和不断破位的商品市场，黄金以其独特的魅力将继续吸引规模庞大且活动活跃的全球投资资金涌入，黄金有望将继续发挥避险功能。金价目前在900美元附近，从全球最大的黄金etf不断增持黄金的动向来看，笔者预计此波由避险需求引发的上涨远未结束，投资者应跟紧市场节奏，逢低买入黄金，可以为自己的投资组合提供风险保护。从技术图表来看，黄金在910-925美元区间存在短期压力，突破上行之后，有望接近1000美元，不排除在市场情况的激励之下创出新高的可能。

　　按照以往的经验，经济危机刚暴发时黄金会受到避险资金的青睐，此时金融属性发挥得多一点，经济步入漫长的衰退期，黄金会表现出越来越多的商品属性，最终仍会和其它商品一样走入熊市。所以我们的基本判断是近期金价仍有上涨的潜力，但上涨可能会受到美元强势、黄金原油比值上升的拖累，金价波动的预测范围在长期上升趋势线与下降反压线之间，振幅估计会因为金融市场动荡的逐渐平息而趋于收窄，等经济进入深度衰退期，黄金可能会是最后一个步入熊市的特殊商品。