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　　由于美国存托凭证计划为非美国上市公司提供了进入美国市场的最有效途径，因此几乎所有的非美国上市公司都是通过美国存托凭证的方式进入美国资本市场，而不是发行普通股的方式。

　　主持人：近一段时期，中国企业赴纳斯达克上市又形成一股热潮，分众传媒、百度分别采用存托凭证方式登陆纳市。许多投资者致电编辑部询问，发行存托凭证上市与国内的直接发行股票上市，两者有什么不同？本期，我们邀请投资并购专家东方高圣投资顾问冀书鹏先生为读者予以解答。

　　北京丰台区股民陈先生：什么叫存托凭证，它是怎么运作的？

　　冀书鹏：存托凭证又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。这里的有价证券即可以是股票，也可以是债券。1927年，美国人jp摩根为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。

　　具体做法是，由美国一家商业银行作为存托人，然后发行凭证的公司把股票存于该银行的海外托管银行，该存托银行便在美国发行代表该公司股票的可流通票证。可以看出，存托凭证实际上是境外公司存托股票的替代证券，本质上仍然是股票。

　　北京海淀区股民赵先生：百度去纳斯达克为什么不直接发行普通股，而要采用存托凭证方式？

　　冀书鹏：其实不仅仅是百度、分众传媒，国内的企业赴美国上市都是采用存托凭证方式。这是因为根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像中石油这样的国有企业不可能把注册地放在国外，那么就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。

　　北京朝阳区股民韩先生：发行存托凭证有哪些好处？

　　冀书鹏：在美国，一些机构投资者是不能购买外国股票的，如美国退休基金、保险公司，但是它们却可以购买在美国上市且向美国证管会登记的美国存托凭证。另外，存托凭证还有比直接持有外国股票更为便捷的优势，由于存托凭证以本国货币为结算单位，可以避免投资者因汇率波动引起的外汇结算风险，也省却了其换汇和结算方面的麻烦。

　　北京朝阳区股民张先生：美国的存托凭证有几种？

　　冀书鹏：在美国，存托凭证一般分为两种，有担保和无担保，目前无担保的已很少使用，有担保的adr分为四种，分别适用不同的市场。如上海二纺机、上海陆家嘴采用的是一级adr，它们的证券只能在柜台交易(otc市场)，没有筹资能力。而像中国南方航空、兖州煤业、吉林化工发行的是三级adr，是可以在纽约交易所、nasdaq直接交易的，具备筹资能力。另外还有一种是114a规则下的adr，主要是面向私募市场的，它在信息披露方面的要求非常宽松，如仪征化纤。