乐居财经 李礼 发自北京
2021年已过大半，防水行业有不少大事发生。
继北新建材在防水行业重砸20亿，掀起合纵连横的防水江湖大战后，于7月20日，北新建材又宣布，拟投资20亿元设立北新涂料，对公司现有涂料业务进行整合，并开展建筑涂料、工业涂料及相关材料产业的全国布局和全球发展。
国内建筑防水行业集中度较低、市场较为分散、竞争不够规范，“大行业、小企业”依旧是行业发展标签。行业集中化洗牌已是大势所趋，并且企业间的并购可能会趋于常态化。
防水行业近些年来吸引了北新、三棵树、亚士创能甚至于现在的西卡、中国联塑等一系列外部资本，并购整合狂潮也在汹涌来袭。
2021年中报收官，上市家居企业成绩单一一披露，乐居财经梳理防水行业4家上市企业年报数据，分别为东方雨虹、三棵树、科顺股份、亚士创能，从营收、负债、净利润等指标进行对比，谁的盈利能力更胜一筹，谁的现金流更充裕，谁的偿债能力更强？
市值多数缩水，营收增幅普高
从2021年上半年来看，这4家上市防水企业营收实现了两位数高速增长，缘于去年疫情原因，基数较低。总市值多数出现缩水，总资产总体有所上升。
从市值来看，4家企业总市值合计2015.53亿元，相比去年底的2428.77亿元缩水了超400亿元。东方雨虹市值1234.53亿元，较去年末市值缩水228亿元，但仍稳居第一，是唯一一家市值超千亿的防水企业；三棵树市值486.36亿元，较去年末缩水135亿元；科顺股份股份市值基本持平；亚士创能市值为81.85亿元，较去年末缩水了53.68亿元，缩水达40%。
营收方面，4家防水企业的营业收入总额近250亿，增幅在41%-82%之间。东方雨虹营收最高，为142.29亿元，亚士创能最低，为23.04亿元。
总资产方面，4家企业的总资产总额636.68亿，东方雨虹359.32亿，占到一半以上。4家企业总资产较去年都有上升，东方雨虹资产增加了80亿，三棵树增加了20亿元。
从4家企业的主营业务角度分析，分行业来看，东方雨虹防水材料销售营收占大头，为116.68亿元，占营收比重为82.00%，同比上升了65.55%，防水工程施工营收为14.30亿元，同比上升2.26%。分产品来看，防水卷材营收70.24亿元，占比49.37%，同比增长51.93%；防水涂料营收46.43亿元，占比32.63%，同比增长91.53%。
三棵树主营业务包括精细化工、工程墙面漆、家装墙面漆，营收分别为35.53亿元、19.19亿元、7.66亿元，占比分别为43.14%、23.29%、9.30%。
科顺股份主营业务包括防水卷材、防水涂料，营收分别为22.50亿元、8.26亿元，同比上升38.76%、58.91%，毛利率分别为31.51%、28.51%。
亚士创能主营业务产品包括功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水涂料，营收分别为13.78亿元、7.70亿元、1.08亿元，占比59.80%、33.40%、4.67%。
毛利率普遍下跌，净利惟亚士负增长
4家企业营收大幅增长，但净利润表现不一。净利润涨幅最大的是科顺股份，同比增62.13%，亚士创能同比下降45.99%，将近5成。东方雨虹、三棵树净利润增幅分别为40.14%、3.92%。
从2021年中报数据来看，4家防水企业中，东方雨虹、科顺股份毛利率相近，分别为31.61%、31.31%；三棵树、亚士创能毛利率接近，在24-26%之间。
作为衡量企业综合盈利能力的指标，科顺股份的净资产收益率（ROE）最高，为10.25%，近年来一直处于上升趋势。对比近3年中期的ROE发现，东方雨虹ROE连续两年下降，从10.95%降至8.87%；三棵树ROE从2019年的8.46%下降至4.45%。
从盈利能力来看，亚士创能在4家上市防水企业中排名垫底，毛利率24.63%，ROE3.06%，ROE降幅最高。
多数短期偿债力弱，东方雨虹现金充盈
2021年上半年，三棵树的有息负债总额最高，为24.03亿元，其资产负债率为76.14%，同样为最高；现金短债比0.5倍，现金无法覆盖短债；亚士创能有息负债总额最少，为9.31亿元，资产负债率为70.10%，现金短债比0.65倍，现金无法覆盖短债。
东方雨虹、科顺股份资产负债率分别为34.11%、49.70%，东方雨虹的现金短债比高达8.45倍，现金充盈。
从短期偿债能力来看，除东方雨虹外，另外3家现金短债比均不超1倍，短期偿债能力稍差。
现金流方面，只有三棵树为正，为1.40亿元，其余3家均为负数。除三棵树外，另外3家企业经营现金流均下降。
东方雨虹的经营现金流连续5年为负，2021年为最低，-34.91亿元，同比下降871.43%;三棵树连续4年为负后首次为正，同比增长121.83%；科顺股份经营现金流同样连续5年为负，今年为最低值，为-6.75亿元，同比下降103.99%；亚士创能自2019年以后经营现金流两年为负，今年同为最低值，为-6.78亿元，同比下降217.29%。
