52258>

    1. 系统性风险，权证全面下跌：从上周的权证市场表现来看，在正股市场释放系统风险而整体下滑的影响，认购和认沽权证出现了难得一见的普跌行情。认沽权证跌幅较大，除了南航jtp1 外，其余三只认沽均跌幅较大，最大跌幅为于11 月16 日结束交易的中集zyp1，上周跌幅达到了60%，而其他认沽权证在大势调整的情况下也没有以往的惊人表现，相关市场表现符合我们前期对认沽权证风光不再的判断。除钢钒gfc1 和侨城hqc1 在公布重大利好消息的情况下，涨幅分别为（7%和22%），而其余认购权证的价格均有不同程度的回落。而认购权证中跌幅最大的为刚上市的深高cwb1，虽然其跌幅较大，但是与正股相比，该权证的跌幅只是基本持平，目前该权证已经处于26%的价外程度，同时其溢价率已经高达100%，一跃成为所有权证中溢价率最高的品种，风险程度已经不亚于认沽权证。

　　2. 认购权证跌幅与正股跌幅的比较——市场角度评估权证的实际delta（empirical delta）：从市场回落时候正股与权证的表现的比较来看，不同权证差别较大。如果权证价格变动/正股价格变动来作为权证的实证delta，那么从上周的数据分析可以得知，安全性比较高的权证（实际delta 小于1）是深发sfc2，武钢cwb1，五粮ygc1 和云化cwb1（实际delta 比较大于1），而风险较大的权证有国安gac1、深发sfc1和钢钒gfc1。而其他权证则与正股差距区别不大（实际delta 等于1），这些权证主要是侨城hqc1，马钢cwb1 和中化cwb1。在当前市场格局下中，权证投资者应当更加注重安全性，并且关注上面提到的实际delta 较小的一些权证品种。

　　3. 溢价率变动（认购权证）：随着大部分正股的大幅下跌，认购权证的溢价率指标则全面回升。上周权证溢价率上涨最快的为深高cwb1，由于该权证正处于价外，理论价值仅为1.30 元左右，当前市场价格是理论价值的5 倍左右，上周虽然权证跟随正股下跌，但其溢价率上涨达16%。而其余认购权证的溢价率也出现了不同程度的回升。当前处于深度负溢价率的权证只剩下五粮ygc1，但其负溢价率已经从-19%回升到-13%，而以往大幅度负溢价的权证如侨城hqc1 和马钢cwb1，均开始回升到正常水平。