企业年金知识介绍系列之八 企业年金基金投资四大特征  

　　□银华基金管理有限公司

　　法规与合同要求

　　我国企业年金投资管理的法律依据首先是《企业年金基金管理试行办法》，该办法第七章规定了企业年金基金的投资管理应当遵循谨慎、分散风险的原则，充分考虑企业年金基金财产的安全性和流动性，实行专业化管理。同时，对投资于权益类产品、固定收益类产品和货币类产品的比例以及投资于单只证券或基金的比例作了明确规定，这些规定为企业年金投资策略的制定提供基本约束。另外，企业年金基金的投资管理还需要遵循投资管理合同。作为发起人的企业和参与员工对年金基金的投资会有具体的收益和风险需求，或者对投资产品的选择会有特定限制，这些要求将会在管理合同中予以规定，运营机构在投资管理中必须满足这些合同条款。

　　投资目标

　　企业年金的投资目标应以保值增值为基础，在控制风险的前提下，追求管理到期时的较高收益水平，以提高退休后的养老金替代率。企业年金投资目标遵循生命周期原理，即员工在年轻时可以追求较高的投资收益，以实现企业年金基金长期保值增值，在接近退休时则以保证安全稳健为主，确保能按时足额领取退休金。

　　风险收益特征

　　企业年金采取个人账户投资积累的管理方式，可以通过承担一定风险追求合理收益。但也应注重稳健的投资风格，不单纯追求较高收益，而是在合理控制风险的基础上按照投资管理合同的要求进行投资，达到发起企业、参与员工或者受托人所规定的收益目标。

　　企业年金基金投资的风险具有长期性、多样性、自主承担的特征。首先企业年金基金进行的是长期投资管理，最终收益目标实现需要在退休年龄到达才能确定，在这样长期的投资过程中，尽管对个人账户可以进行监督和管理，但是经济环境变化、运营机构调整、资本市场长期发展态势等因素都会对年金基金投资产生影响。其次，企业年金基金投资管理风险类型多样，一般可以包括投资管理人员的道德风险、投资决策风险、投资组合风险、投资交易风险、会计风险、信息系统风险、投资违规风险等。企业年金基金投资风险的多样性来自于参与主体多样和管理流程复杂。受托人、投资管理人、账户管理人和基金托管人的参与对年金基金投资管理形成良好的制衡和监督，但也增加了风险产生的可能，在投资管理环节中，也会由于账户设置、投资经理权限分配、年金资产在资产类别上的划分等方面的复杂性而造成风险多样化。最后，企业年金基金的投资是基于个人账户管理，因此同其他金融理财产品一样需要自主承担风险，员工可以通过承受中高风险获得中高收益，或者偏好中低风险保证年金基金资产的保值增值。

　　资产配置

　　企业年金基金投资管理的长期性体现出合理有效的资产配置的重要性。资产配置的目标是根据企业年金基金的风险收益要求，确定股票、债券和货币类资产在企业年金基金投资组合中的投资比例，实现投资风险与收益的最优匹配。从长期而言，企业年金基金资产配置注重安全性，较多投资于固定收益类资产。作为养老金资产，企业年金的资产配置，既要考虑年金资产的特定投资约束，如未来某个特定时间净现金流出的流动性要求，又要考虑特定的收益目标，如在给定风险下追求收益最大化，以便受益人在退休后能获得较高替代率。