说北方华创之前先讲个故事，当初美国西部出现了淘金热，很多人闻声赶来淘金，但是真正挖到金子的人很少，但是向淘金者出售铲子、牛仔裤等装备器材的人却发了一波财。这就是俗话所说的“淘金先富卖铲人”，目前作为淘金者的AMD、英特尔、英伟达等神仙打架相当吸睛，但是作为背后靠卖设备的“卖铲子”发家的公司---北方华创，在2021年5月开始股价一直飞速上升，三个多月直接翻了三倍！它究竟是一家怎样的公司？

一、受益“缺芯潮”下游晶圆制造厂持续扩产，带动设备需求

在了解一家公司之前，我们要先了解其所处的行业。“缺芯潮”、“全球缺芯”、“缺芯停工潮”这些字眼对于持续半导体行业的友友们都快看腻了，在这里就不再赘述，我们具体看一下全球设备市场的数据：根据SEMI数据显示，2020年全球半导体设备市场规模达到712亿美元，同比增长19%，预计2021年全球晶圆厂设备支出将维持34%的增速，达到953亿美元，其中晶圆代工设备占43%，存储设备占38%。2022年预计增长12%突破1000亿美元。

对设备的支出快速增长，一方面是随着先进制程的不断突破，其对设备的投资金额呈指数级增加，到3nm级别，每五万片晶圆产能对设备的投资高达210亿美元，未来晶圆厂对设备的投资只会越来越多。

另一方面是游晶圆厂的建设热潮，导致设备需求的高增长。而这股建设热潮简单地来说有三点原因：

1.受益于5G、新能源汽车、光伏等发展对晶圆的需求激增。

2、国外疫情的反复，干扰芯片供给。

3、美国对中国芯片发展的阻力，推动国内对半导体产业的扶持力度，在发展目标、发展路径、组织领导、资金支持、政策扶持等方面提供全面支持，尤其是卡脖子的半导体设备以及光刻胶领域。

二、北方华创平台级对下游客户全覆盖具有优势

未来各大厂商对设备上的投入是会大幅度增加的，而北方华创的产品分布还是少有的平台级，涉及到的步骤包括刻蚀（刻蚀设备中以硅刻蚀和金属刻蚀机为主，并且在PVD领域拥有国内首台55-28nmTIN溅射机台，达到国内领先水平）、PVD、CVD、ALD、氧化、退火、MFC等，产品相当全面。利用半导体同源工艺，进行了高密度研发，对下游客户进行了全方面覆盖，这使其在5G、新能源与物联网等旺盛需求的推动下，将充分受益。

而平台化布局会给北方华创带来无限可能，其在场景扩张里涉及到IC（半导体集成电路的存储、功率、模拟、代工、封测）、半导体显示（面板）、半导体照明（LED）、以及半导体能源（光伏）。

值得一提的是北方华创的下游客户均是世界级半导体巨头：隆基股份（光伏世界第一）、三安光电（LED世界第一）、京东方（LCD）世界第一、国内所有主流晶圆厂（中芯、华虹、长存、华润、长鑫等），北方华创的地位可见一斑。

三、北方华创财报数据分析

北方华创在2016年由北方微电子与七星电子战略重组之后，竞争力进一步增强，半导体设备龙头地位获得巩固，在2016--2020年营收与归母净利润CAGR分别为39%和55%，维持高增长态势。2020年北方华创实现营业收入60.56亿元，同比增长49.23%，扣非后净利润达到1.97亿元，同比增长181%。

前文也提到了，公司业绩的高增速是由于下游的汽车电子、消费电子、5G、云计算等需求旺盛，同时供给端受疫情扰动而收缩，供需错配，晶圆厂纷纷加入扩产潮，作为半导体设备龙头，北方华创充分受益，2021Q1合同负债44.9亿元，环比增长47.2%！

北方华创在盈利能力方面，2020年与2021年一季度毛利率分别为36.69%与39.52%，同时净利率分别为10.42与10.31%，有着很好的盈利能力。

良好的盈利能力离不开公司对成本与费用的良好管控，2020年公司期间费用率为30.25%，同比下降4.75%，其中管理费用率与财务费用率同比下降1.56%与3.04%。

同时公司有着多年的技术积累以及持续的自主研发，产品体系不断丰富，市场拓展顺利进行，各板块都在进入良好发展的正循环。公司的龙头地位离不开研发的大量投入，公司在2020年研发投入16.08亿元，占营收比重高达26.56%，且近五年研发支出占比基本都稳定在这一水平。人才方面，研发人员占员工总数稳定在20%以上，截至2020年年末，累计申请专利5141项，累计授权专利2894项。公司持续且巨大的研发投入树立了技术领先优势，形成了坚实的技术壁垒。

四、总结

半导体设备的国产替代化市场空间广阔，处于行业产业链上游的北方华创具备卖铲人的效应，业绩兑现性相对较强。其平台化的产业结构以及长期深耕的刻蚀、薄膜沉积设备等让其跻身各领域的龙头公司，北方华创将充分受益于下游厂商的扩产潮，在未来浩浩荡荡的国产替代进程中发挥不可替代的作用，但是投资需要一个好的价格，再好的投研逻辑，也需要市场的配合、资金的认可、以及较强的择时能力。

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