股权激励对股价的影响（股权激励是怎么回事）

我国最早的有关股权激励的法律法规是2006年1月1日起实施的《上市公司股权激励管理办法》（试行）。在很多人的印象中，只有上市公司才适合做股权激励，而非上市公司因为没有股票价格，所以没办法做股权激励。

这种理解有很强的片面性。的确，上市公司由于有一个客观的股票市场价格，因此做股权激励更方便，而且行权套现也方便。但非上市公司的股权激励效果可能更明显，尤其是对有上市计划的非上市公司，因为还存在上市后原始股的财富效应，这就相当于给了激励对象两次激励，一是股权激励本身，二是上市后杠杆导致的原始股效应。

关于股票价格问题，只需要给公司找到一个合适的股份价格计算方式，问题也就迎刃而解了。因此，一家公司是否适合做股权激励，和该公司是不是上市公司没有关系。那么对于中小企业来讲，股权激励有什么作用，哪些情况下适合做股权激励，本文将进行详细探讨。

一、一个案例引发的思考

（一）案例介绍

A公司是一家着重于白领女装品牌的服饰公司，经过多年的发展，在全国有几十家分销商和二级经销点，年利润过亿元。

2014年开始，制造业危机在我国深度蔓延，同时移动互联网迅速发展，传统线下服饰受到电商挤压。A公司的销售量每况愈下，库存越来越多。

设计总监和营销总监先后递交辞呈，分销商也纷纷反映A公司服饰款式设计陈旧落后，难以继续受到白领群体的青睐。老板心急如焚，难道就看着自己一手建立的企业就此没落吗？老板并不甘心，于是力求改变，找寻出路。

针对企业遇到的实际困难，老板决心双管齐下：1.改变企业现有商业模式；2.实行股权激励。具体做法如下：

1.改变企业现有商业模式，主要是将原来的一级分销、二级分销改为设立品牌总部和销售总部的方式。这有两个好处：第一是节税，第二是加强品牌部与销售部的紧密合作，及时反馈市场信息。这部分并非本文重点，故不再展开讨论。

2.实行股权激励。A公司拿出4%的股权，对品牌总部和销售总部进行股权激励，两部门各占2%。这大大增强了员工的主观能动性。

品牌设计部门采取小组负责制，有的申请成立影视组，对热门电视剧中的女性工装进行二次设计和单品打造，有的申请成立明星组，对明星的出境时装进行二次设计和单品打造，有的成立舒适通勤组，以“阅尽繁华，回归简约”的理念设计森林空气小清新派纯棉工装等。销售总部采取社群制，老客户被邀请按照自己的喜好加入不同的主题群组，在各自喜欢的主题群组，每个人可以晒照、分享自己喜欢的白领女装照片等。

很快，三位个性鲜明的设计师脱颖而出，她们在微博、微信等平台对明星服装进行各种热辣点评，让公司的老设计师大跌眼镜，却吸引了大批时尚及年轻群体。销售部也不甘示弱，与各大互联网大型平台发起大型“线上秀”，吸引全国10万女性白领参加和围观。

一年后，A公司实现线上线下销售总利润增长88%的惊人效果，公司强势扭亏为盈。而品牌设计部与销售部核心骨干6人获得4%股权，身价全部上升到千万级，成为青年股权新贵。

（二）案例引发的思考

该案例中的股权激励无疑是成功的，对于企业、老板、公司核心骨干而言属于一石三鸟，三赢的状态。由此我们引发进一步的思考：

1.股权激励有什么作用。

2、企业在什么状况下适合做股权激励。

二、股权激励的作用

在上述所举案例中可以看出，在面临企业服饰销量大幅缩水，企业利润急速下降的时候，A公司老板没有固守成规，因循守旧，而是果断调整公司商业模式，采用股权激励的方式，彻底激发员工的创新精神及主观能动性。老板虽出让了4%的股权，但在很大程度上来讲，该行为属于老板请客、市场埋单。

我们将股权激励的作用抽象出来，大概可以归纳为以下几点：

（一）激发员工的创新精神及主观能动性，维护企业整体和长远利益。

（二）留住人才、激励人才和吸引人才，提升企业核心竞争力。

（三）将激励对象、股东、和企业利益三者紧密捆绑，打造利益共同体。

（四）使激励对象也有果可分，可以分享企业成功的果实，同时也分担企业发展的风险。

（五）通过股权激励的授予方式不同，在给予激励对象激励的同时，也对其进行相应的约束，确保企业能够保持持续稳定的发展状态，避免利润增长成为短期一次性行为。

三、企业在什么时候适合做股权激励

（一）有些情况下不适合做股权激励

企业在自身发展过程中，遭遇挫折，面临挑战，并非一定是由于员工积极性问题造成的，也可能是因企业经营模式，行业转型，公司治理等问题所致。此时，如果一概以股权激励试图去解决所有问题，不仅是徒劳的，还可能适得其反。

1.公司的商业模式存在严重问题

这种情况指的是公司现有商业模式赚不到钱，公司利润不好，且公司也不具有可成长性。

举个BP机的例子，大家就很容易明白。20世纪八十年代末，中国开始出现了BP机。随着科学技术的成熟和社会需求的增大，1990年开始，BP机如雨后春笋般遍地开花。1993年、1994年时，手机开始慢慢出现。1995年下半年开始，传呼业务在手机强大的攻势下，逐渐败下阵来，传呼用户开始不再增加。1996年开始出现下滑，用户减少。2005年以后，BP机渐渐淡出中国的舞台。

假设当时公司BP机库存极大，且已经出现销量下滑的趋势，无论如何进行股权激励，公司都不可能起死回生。这就属于公司商业模式存在严重问题，公司利润不好，且公司也不具有可成长性的典型案例。

任何一家公司做股权激励的时候，至少要满足两者之中的一个条件：（1）公司现在利润很好。这种情况下激励对象成为股东之后，马上就能享受到利润，适合做股权激励。（2）公司现在利润不是很好，但成长性很好。这时候也适合做股权激励，因为激励对象对未来有一个美好的预期。当然，如果两个条件同时达到，股权激励的效果将会是最好的。如果两个条件都达不到，这时候搞股权激励纯粹就变成了忽悠。

2.公司治理不规范，没有实施股权激励的制度保障

对于夫妻型、父子型企业或虽为有限公司，但实控人一家独大等企业，虽然目前企业利润尚可且具备可成长性，但由于公司股东会、董事会、监事会等公司治理机构并不能形成有效的管理机制，公司没有完善的绩效考核制度，公司账目不规范等问题存在，即使股东愿意拿出一部分股权做股权激励，但从制度设计到执行实施，可能因为缺乏配套的执行监督机制，导致股权激励在兑现阶段难产。激励对象会觉得老板毫无诚意，从始至终只是忽悠，这种情况下本应为企业创造更多价值的员工心灰意冷，可能会带着企业的客户资源、技术秘密等愤然离职，此时公司的股权激励就变成了一把双刃剑，搞不好会伤了自己。

3.公司没有长远规划，战略目标不清晰

公司设立后经过一段时间的运营，进入到成长期。此时企业领导者如果满足现状，只注重眼前利益，对后续公司的运营发展，战略目标等没有清晰具体的规划和方向，为使目前公司利益尽可能最大化，盲目进行股权激励。

此时被激励的对象为尽快拿到股权红利，也会更加注重眼前利益，厌恶风险，出现一些短期行为，如：放弃短期内会给公司财务带来不利影响但却有利于公司长远发展的计划；削减研发经费增加当期账面利润等行为。此时企业的股权激励更像是引狼入室，榨取企业现有利润，损害企业长远发展。

（二）企业在哪些阶段适合做股权激励

如果不存在上述不适合做股权激励的情形，中小企业在经营中的哪些节点适合做股权激励呢？

企业的生命周期一般都会经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。没有一种股权激励模式能够适合所有的阶段。一般在企业发展的前三个阶段都是可以做股权激励的。

1.在企业初创期，激励对象可以考虑是全体员工，因为创业初期每个员工都是重要的，通过股权激励可以使员工的利益与公司捆绑在一起。需要注意的是，初创企业虽然发展迅速，未来增值空间巨大，但公司现金流缺乏，所以应考虑长期激励模式，以减轻现金压力。

2.在企业的成长期，公司业绩提高，利润增长较快，现金流较好，下一期利润将远远高于当期利润，因此这时激励模式的选择要侧重于公司的成长性。激励对象不能再是全体员工，主要应针对高管层和核心骨干员工。

3.对于成熟期的企业，此时企业规模大，现金流充裕，每期利润都差不多，发展稳定，但是成长性缺乏。这时的股权激励要侧重业绩要求，尤其是净利润增长率和净资产收益率的要求，激励对象也主要是高管层和核心骨干员工。

4.对于衰退期的企业，股权激励就不起太大的作用了，企业随时可能倒闭，员工对企业的信心不足，给予股份还不如给予现金来得实惠。当然，如果是国有企业，也可能是因为体制的问题，而不是企业的产品真的到了衰退期，这时可以考虑对管理层实施期股激励和员工持股计划相配合的模式实现“国退民进”，以使企业焕发新的活力。

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